【观策·论市】居民资金有加速流入的信号吗？7月社融在政府债支撑下继续增长，新增社融6个月滚动同比增速继续回升，但结构上居民部门和企业部门的短贷和中长贷均小幅走弱股票配资股票配资，反映实体信贷需求相对疲软。在经济活跃度有限的情况下，居民存款持续活化，7月M1增速继续回升的同时M2-M1剪刀差继续收窄，存款由企业和居民流向非银部门特征明显，居民投资行为正呈现逐渐活跃的趋势。从当前居民资金入市的主要渠道来看，融资余额、私募基金规模持续攀升、个人投资者开户数活跃，成为当前居民资金入市的主要渠道，增量资金形成某种程度的正反馈。从对市场风格的影响看，市场则呈现明显的科技成长风格（科创200、创业板指）+小盘风格（中证1000、中证2000）占优，往后看在其他类型的场外资金明显入市之前，预计科技+小盘风格仍将延续。
【复盘·内观】本周A股市场整体走势偏强，主要原因为：（1）海外美CPI数据显示通胀压力温和，劳工统计局数据表露劳动力市场放缓，均提升美联储年内降息预期；（2）受益居民端存款搬家，市场流动性得到大幅改善，场内赚钱效应增强；（3）海外映射的科技类产业链轮动走强，大幅提振市场风险偏好。
【中观·景气】7月社零同比增幅收窄，汽车产销同比增幅扩大。本周景气改善的领域主要有：1）伴随“反内卷”竞争、行业自律限产在多个行业陆续展开，近一个月大宗商品价格多数上涨，焦煤、焦炭、钨铁、TDI等涨幅居前；2）TMT持续高景气，7月台股存储器厂商营收改善；3）锂原材料、钴产品价格上涨，7月汽车产销同比增幅扩大；4）A股换手率上行，市场交投活跃。后续关注景气较高或有改善的有色、煤炭、汽车、光伏、半导体、非银等。
【资金·众寡】融资资金净流入、ETF净流出。融资资金前四个交易日合计净流入456.9亿元；新成立偏股类公募基金87.8亿份，较前期下降29.8亿份；ETF净赎回，对应净流出239.0亿元。融资资金净买入电子、机械设备、计算机等；医药ETF申购较多，信息技术ETF赎回较多。重要股东规模扩大，计划减持规模下降。
【主题·风向】“十五五”蓝色战略：海洋经济多领域投资机遇显现。国家发改委表示，正与相关部门一道着手“十五五”海洋经济发展规划以及相关领域专项规划的编制工作，加快推动海洋传统产业转型升级，大力发展海上风电、海洋生物医药等新兴产业，积极培育海洋未来产业。2025年《政府工作报告》首次将“深海科技”列为战略性新兴产业重点领域，明确提出推动其安全健康发展，培育海洋新质生产力，成为对标“商业航天”、“低空经济”的重要新域新质方向。在政策扶持下，深海科技国产替代提速，未来有望形成成熟产业链，深海装备制造、深海资源勘探开发、深海生物医药等细分海洋经济领域投资机遇凸显。
【数据·估值】本周整体A股估值水平上行，万得全A指数PE（TTM）为16.62，较上周上行0.30，处于历史估值水平的63.0%分位数。本周指数估值多数上行，其中，电子、计算机和房地产估值涨幅居前，军工、钢铁、银行估值跌幅居前。
【风险提示】经济数据不及预期股票配资股票配资，政策理解不全面，海外政策超预期收紧。
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